比特币正从长期持有者转移到新买家手中。

原文标题:《Glassnode 丨目前究竟处在牛市的哪个阶段?》
撰文:CHECKMATE
翻译:李翰博

随着传统金融巨头摩根士丹利和 Visa 宣布进一步采用比特币,比特币市场继续在 5.36 万美元和 6.15 万美元之间盘整。摩根士丹利已经推出了三款比特币投资工具,可供其高净值客户和投资公司使用。Visa 也紧随万事达卡的步伐,通过 Visa 网络实现比特币购买。

比特币以越来越快的速度受到人们的重视。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段

小额持有者

自 2018 年 3 月以来,持有 1 个 BTC 或更少的比特币地址占比继续增加。三年前,小额持有者持有 3.97% 的供应量,此后又增加了 1.23%。这使得他们目前的所有权份额达到了所有开采 BTC 的 5.20%。

小持有者的持续积累表明,从 2018 年年中到 2020 年,这种趋势一直没有中断,他们愿意通过波动性来持有。我们还看到,在 2020 年 3 月的黑色星期四抛售之后,0.1 至 1 个 BTC 持有者会立即大幅膨胀。

尽管在高达 4.2 万美元的反弹中出现了小程度的支出,但小额持有者的持仓量又回到了历史高位。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段相对地址供应分布实时图

鲸鱼钱包维持稳定

有趣的是,虽然我们继续看到小额持有人的积累,但在过去三年中,较大的钱包持有量(>100BTC)的净值相对平稳。下图显示了 100BTC 或以上的地址所持有的供应量。总的来说,这个群体目前持有 62.62% 的 BTC 供应量,并且在过去 12 个月里,他们的总量增加了 0.87%。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段相对地址供应分布实时图

这些较大的钱包余额也在面额上进行了洗牌,可能的原因是其作为托管人代理持有。自 2020 年 12 月接近上个周期的 2 万美元 ATH 以来,我们看到较大的持有者余额出现了大致相等和相反的变化。

  • 0 到 100BTC 的持有量减少了-5.6 万 BTC。

  • 10 到 1 千 BTC 增持了+31 万 BTC。

  • 1 千到 1 万 BTC 减持了-30.7 万 BTC。

在这些群体中,我们看到净值略有减少,减少了 3.2 万个 BTC,仅占该群体持有的总供应量的 0.24%。

同时,我们的小额持币者在同一时间内积累了 2.98 万个 BTC,这表明 BTC 在逐步转移

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段按地址分列的供应量对比实时图

持有者循环行为

储备风险指标是一个先进的周期性指标,它跟踪持有者在周期中的信念。储备风险的一般原则如下。

  • 每一个没有被花掉的币都会累积币天,这就衡量了它休眠的时间。这是衡量持有者信念的好工具

  • 随着价格的上涨,卖出和变现这些利润的动力也会增加。因此,我们通常会看到持有者随着牛市的进展而卖出他们的币

  • 坚定的持有者会抵制卖出的诱惑,这种集体行动积累了「机会成本」。每一天,持有者主动决定不卖出,就会增加累积的未花费的 「机会成本」。

  • 储备风险取当前价格(卖出动机)和累积的「机会成本」(HODL)之间的比率。换句话说,储备风险将卖出动机与抵制诱惑的持有者的信念进行比较

下图为储备风险震荡指标,目前的数值为 0.008,以往高于此数值的周期以蓝色突出显示。过去的周期顶部通常发生在大于 0.02 的值

随着价格上涨和 / 或更多的持有者花费他们的比特币,储备风险将增加。这代表了 BTC 「财富转移 」,从长期持有者转移到新买家

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段储备风险实时图

比特币财富转移

我们也可以看看长期持有者(LTH,蓝色)、短期持有者(STH,红色)所拥有的供应量的相对比例;并根据钱币最后一次移动的时间,将钱币分为盈利(深色)或亏损(浅色)。请注意,以下图表显示的是盈利或亏损的流通供应量的比例。

牛市一般在三个不同阶段遵循类似的「财富转移」 路径。我们可以使用这些分形图来估计我们在这个周期中的位置,作为储备风险指标的补充。

A 阶段–最痛苦:在熊市的深处,BTC 持有者的最大截面处于亏损状态(最厚的浅色区域)。LTHs 在熊市一半左右开始积累(即时亏损),如越来越大的浅蓝色区域所示。

在 A 阶段,只有 40% 到 45% 的 LTH 币处于盈利状态,这代表着最大的痛苦,直到触底发生。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段损益中的长短线持股人供应情况实况图

B 阶段–牛市阶段:随着牛市的发展,较高的价格为持有者者创造了较大的卖出诱惑。在某个阶段,我们遇到一个拐点,LTH 拥有币的最大比例是盈利的。一般来说,这对应的是突破上一个周期 ATH。

在此阶段之后,我们看到长期持有者获利的速度比新的持有者进来的速度更快。

每一个新的周期,我们都看到更多的供应被 LTHs 锁定。这反映了市场实力、信念的提高、资产类别的成熟、获取流动性的可用工具,当然还有价格的指数增长和财富的产生。

  • 2011 年持有量峰值 = 供应量的 55%。

  • 2013 年持有量峰值 = 供应量的 65%。

  • 2021 年潜在持有量峰值 =75% 的供应量。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段损益中的长短线持币人供应情况实况图

C 阶段–周期顶部。最终,市场达到了一个兴奋的顶部,这是因为更多的 LTHs 在峰值拐点后花掉了他们的币。这代表着 BTC 的「财富转移」事件,从 LTHs 到新的投机者,以及重新激活休眠的供应回到流通中。

我们可以通过取牛市阶段与顶部时测得的同一指标之间的差值,来估算牛市最后这段期间 LTHs 花费的供应比例。

这可以看作是「放顶」所需的重新激活的供应量

  • 2011 年的顶部:LTHs 重新激活〜12%的供应。

  • 2013 年的顶部:LHs 重新激活了约 12% 的供应量。2013 年顶部:LTHs 重新激活的供应量约占两个峰值的 10%。

  • 2017 年顶部:LTHs 重新激活了约 17% 的供应量。

  • 2021 年当前。到目前为止,LTHs 重新激活了 9% 的供应量。

Glassnode 数据洞察丨 比特币或处于上升周期后半阶段长短线持币人损益供应情况实况图

与储备风险指标类似,这些研究表明条件类似于牛市的后半段或后期。仍有较大的相对部分供应仍由 LTHs 持有,目前仅花费了 9%。

2017 年的峰值在「放顶」之前,花费的供应量几乎是两倍(17%),这反映了大量新的兴趣和增加的受众。随着比特币的曝光率和采用率持续增长,以及对超级周期的争论持续,这种 BTC 「财富转移」是另一个值得关注的点。

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